豆粕反彈不具持續(xù)性

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導(dǎo)語：
　　
　　美豆和巴西大豆產(chǎn)量均被調(diào)高，遠(yuǎn)期進(jìn)口大豆成本下降更是削弱了豆粕的上漲動(dòng)能。此外，臨近春節(jié)，飼養(yǎng)市場(chǎng)禽畜出欄率持續(xù)升高，也減少了豆粕的需求。因此，豆粕短期的反彈之后，仍將回歸弱勢(shì)。
　　
　　由于美豆供需偏緊、南美天氣炒作以及國內(nèi)飼料企業(yè)豆粕庫存偏低，豆粕走出了反彈行情。不過，筆者認(rèn)為，豆粕中期弱勢(shì)難改。

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　　USDA報(bào)告利空出盡
　　
　　最新的USDA報(bào)告顯示，2012/2013年度美國大豆總產(chǎn)量預(yù)計(jì)為30.1億蒲式耳，環(huán)比增長(zhǎng)1%，同比下降3%；單產(chǎn)預(yù)計(jì)為39.6蒲式耳/英畝，高于前期預(yù)估值0.3蒲式耳/英畝，但低于上年度2.3蒲式耳/英畝；收獲面積預(yù)計(jì)為7610萬英畝，較2011年上升3%，屬于歷史第三高；期末庫存預(yù)計(jì)為367萬噸，較之前的報(bào)告高14萬噸，但同比下跌20%，是近九年來的最低水平。報(bào)告也對(duì)南美大豆市場(chǎng)做了調(diào)整，巴西大豆產(chǎn)量被調(diào)高至8250萬噸，阿根廷大豆產(chǎn)量則被下調(diào)至5400萬噸。
　　
　　本次報(bào)告對(duì)豆類是偏空的，但CBOT市場(chǎng)大豆價(jià)格并未向下突破，豆粕也是觸底反彈，顯示出報(bào)告利空影響已經(jīng)出盡，CBOT市場(chǎng)豆類走出筑底企穩(wěn)形態(tài)。連豆粕走勢(shì)受美豆影響較大，從這個(gè)角度來看，連豆粕市場(chǎng)存在企穩(wěn)反彈的可能

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　　終端市場(chǎng)補(bǔ)庫存活動(dòng)基本結(jié)束
　　
　　近段時(shí)間以來，飼料企業(yè)雖然一直在備貨，但他們對(duì)豆粕后市走勢(shì)并不看好，大部分飼料廠采購比較謹(jǐn)慎。對(duì)于油廠來說，倒沒有銷售豆粕的壓力，這主要是因?yàn)轱暳蠌S集中備貨、提貨致使油廠豆粕供應(yīng)偏緊。截至1月24日，江蘇張家港43%普通蛋白豆粕出廠價(jià)為3900元/噸，京津地區(qū)成交價(jià)在3800—3860元/噸，日照地區(qū)成交價(jià)在3880—3900元/噸，價(jià)格均較為堅(jiān)挺。
　　
　　外盤市場(chǎng)，在南美新作大豆集中上市的壓力下，美豆出口旺盛局面不可持續(xù)，這致使市場(chǎng)普遍看空春節(jié)后的豆粕市場(chǎng)。與此同時(shí)，不可忽視的是，在南美新作大豆上市之前，全球市場(chǎng)消耗的仍是日趨減少的美豆庫存，加之目前由于南美天氣炒作呈現(xiàn)的升水局面，讓包括豆粕在內(nèi)的豆類品種重拾信心。不過，在南美豐產(chǎn)幾乎成定論這個(gè)重大利空因素的影響下，豆粕市場(chǎng)的反彈力度有限，時(shí)間上也不具有可持續(xù)性。在此背景下，國內(nèi)終端市場(chǎng)的廠商們年前追漲意愿下降，且采購更為謹(jǐn)慎。從飼料廠的現(xiàn)況以及物流環(huán)節(jié)考慮，豆粕終端市場(chǎng)的補(bǔ)庫活動(dòng)基本告一段落。

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　  飼養(yǎng)市場(chǎng)利潤(rùn)接近最大化
　　
　　在天氣和節(jié)日因素的推動(dòng)下，最近全國多地肉類價(jià)格一路上揚(yáng)。商務(wù)部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，自2012年11月以來，全國36個(gè)大中城市豬肉批發(fā)價(jià)格連續(xù)九周上漲。目前全國豬肉平均價(jià)格在26.23元/公斤，豬糧比價(jià)已達(dá)到7.03，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過盈利平衡點(diǎn)6，說明飼養(yǎng)戶的利潤(rùn)已非常豐厚。從這個(gè)角度講，豬肉價(jià)格季節(jié)性上漲應(yīng)該接近尾聲了。
　　
　　盤面顯示，連豆粕市場(chǎng)短期內(nèi)可能進(jìn)入振蕩格局。若CBOT大豆價(jià)格企穩(wěn)向好，連豆粕存在反彈機(jī)會(huì)。但長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，南美大豆增產(chǎn)預(yù)期始終是壓制全球豆類市場(chǎng)的一個(gè)重要利空因素。綜合來說，連豆粕反彈力度有限，持續(xù)時(shí)間也不會(huì)太久。